四環醫藥 (00460)大跌54.5%

急跌日：

29-02-2016

消息內容：

2014年4月，公司收到指控其涉及提高售價、向分銷商作出若干付款及分銷商進行賄賂。

27-03-2015  因未能公告其2015年財務報告而暫停買賣。

22-07-2015  聯交所向公司施加其恢復買賣之條件，包括委聘獨立法證專家進行法證調查等。

02-08-2015  公司核數師表示未能就其2015年之綜合財財報表發表意見。

01-12-2015  公司公告其非執行董事張炯龍先生就一項懷疑涉及觸犯防止賄賂條例的調查被香港廉政公署拘留，其後在無任何起訴下獲准保釋。

26-02-2016  公司公告已達成聯交所滿意的恢復買賣之條件。

29-02-2016  股份恢復買即急跌，收報1.99元，比前收市價大跌54.5%。

29-02-2016

森林遇險記

甲與乙是朋友，一起到森林遊玩，卻遇上了一隻熊。

甲立即把鞋帶繫好，說：「要準備逃跑了！」

乙說：「没用的，人類不可能比熊跑得快！」

甲卻說：「我不能跑得比熊快，但我只要跑得比你快就成了！」

若選擇不逃跑就必死；若選擇逃跑，就要比他的朋友跑得更快！這是一個典型的囚徒困境模式。

無論認為合乎道德與否，囚徒要擺脱困境的基本原則就是：出賣合作者，這是博弈的唯一選擇，犧牲他人，保全自己。

在股海博弈時，證券行借孖展額給客户炒股，本來是合作關係，孖展客得到融資，證券行賺利息。然而，一旦股票下瀉，客户孖展額不足時，證券行則為了自保，會不理價錢地把客户的股票全都賣掉斬倉，不再理會客户的利益了。


02-2016

渣打集團 (02888)兩天急跌10.6%

急跌日：

24-02-2016
25-02-2016

消息內容：

集團公告其2015年度業績，乃26年以來首次虧蝕，股東應佔虧損21.9億美元。公告後股價連續2天急跌共10.6%，今日收報42.70元。

25-02-2016

匯豐控股(00005) 第4季虧蝕

匯豐控股已於22-02-2015公告其2015年度業績。全年股東應佔利潤13,522百萬美元，倒退1.2%，然而，第4季卻錄得虧損1,325百萬美元。

資產淨值方面，於31-12-2015約188,460百萬美元，而以年底總股數約19,685百萬股計，每股資產淨值約9.57美元，或約75港元。以股價現約48元計，市帳率僅0.64。

以下乃匯豐控股歷年之業績及每股淨值(美元計)圖表。

23-02-2016

匯豐控股(00005)業績與股價比較

匯豐控股(00005)將於下星期一(22-02-2016)公告其2015年業績。以其截至30-09-2016之3季業績14,847百萬美元作簡單推算，其全年業績可達14,847 x 4 / 3 = 19,796百萬美元，比較2014年之業績(13,688百萬美元)增長44%。

以下是匯豐控股歷年業績與其股價比較。單從以往業績方面考慮，近期匯豐股價的跌幅似乎過大了一點。

19-02-2016

恆指技術圖

恆指於13-04-2015創近年新高28,016點後不斷下跌，5個月後至29-09-2015見20,556點後才有一個像樣的反彈，此浪共跌7,460點。之後恆指上升1個多月至23-10-2016的23,151。此反彈共2,595點，大約是大下跌浪的1/3。之後恆指再輾轉下滑，至今年初炒家終於大舉出擊，恆指狂瀉至21-01-2016的18,542點才見反彈。然而，恆指仍未脫離大型下降通道。見下圖A點，估計恆指於20,120將會出現大阻力，而更大阻力會是前浪底20,556點。

香港農曆年假休市3天，明天(11-02-2016)才復市，這幾天外圍股市甚不穩，其中日本日經指數這兩天來已經下跌1千3百多點，跌覆驚人。明天香港復市，情況應不太樂觀了。

10-02-2016

聯想集團 (00992)急跌10.2%

急跌日：

03-02-2016

消息內容：

公告第三季業績，同比收入跌8%，股東應佔溢利升19%，股價急跌10.2%，收報6.61元。

03-02-2016

美股步入熊市?

以下是美國道瓊斯指數五年圖，可見在以往低息環境下美股保持上升走勢，指數的波動是在其250天平均線之上，然而，過了2015年中後，指數的波動卻在250天平均線之下，反覆上試亦未能成功。舊年12月正式加息後，今年更不斷下跌至今，似乎反彈乏力。自從2008年金融海嘯後，便宜的資金令美國及世界各地的資產價格不斷上升，現在資金要收回去，股市自然下跌。

另外，以下是恆生指數走勢圖，可見指數已遠遠跌穿250天平均線，卻似乎找不到支持位，其走勢極之惡劣。

股民買賣股票要特別小心了。

26-01-2016

恆指對比港匯關係圖

以下圖表比較恆生指數與港匯的相對變化，可以發現，當港匯大幅下跌時，恆指亦會大幅下跌。

26-01-2016

香港外匯儲備

美國加息後，近日有資金流出香港，港匯偏弱，現報7.8036 元(14:02, 19-01-2016)兌1美元，似乎愈來愈近金管局兌換保證價7.85元兌1美元。

香港在1983年開始實施聯繫匯率制度，這是一種貨幣發行局制度。根據貨幣發行局制度的規定，香港的貨幣基礎的流量和存量都必須得到外匯儲備的十足支持，而貨幣基礎會因應資金流入及流出港元而增加或減少。

以下是從香港金融管理局網頁 (www.hkma.gov.hk) 搜集的一些有關數字及圖表。

(1)香港貨幣基礎：於 18-01-2016，約15,964億港元。
(2)港元貨幣供應量M3：於30-11-2016，約57,768億港元。
(3)香港外匯儲備：於31-12-2016，約3,588億美元。

以上數據表示，香港外匯儲備是貨幣基礎的約1.8倍，即外匯儲備對貨幣基礎有十足支持。然而，外匯儲備是港元貨幣供應量M3(即所有港元存款)的約48%，即假設所有港元存款同時換成美元，香港的外匯儲備是不足夠應付的。

以下圖表顯示2008年至2015年 香港外匯儲備相對(1)香港貨幣基礎(2)港元貨幣供應量M3的變化。

資料來源：香港金融管理局網頁



19-01-2016

新世界發展 (00017)私有化旗下新世界中國(00917)

公告日期：

2016年1月6日

併購內容：

(1)  提出以每股現金7.8元私有化旗下新世界中國(00917)。

(2) 收購價比新世界中國前收市價(6.21元)高25.6%。

(3)消息公告後，新世界中國股價急升20%，收報7.49元。然而，其母公司新世界發展之股價則下跌4%收報7.32元。

07-01-2016

金沙中國(01928)業績與股價比較

由於澳門賭業收入下降，令金沙中國(01928)之盈利下降，股價亦從高位回落不少。以最近三季業績估計，其2015年全年盈利約1,440百萬美元(三季累計業績1,080百萬美元 ÷3 × 4 ) ，較2014年全年盈利約2,548百萬美元倒退約43%，以此估計盈利計算之預測市盈率約為19倍。

下圖比較此股之季度業績及其股價之變化，其盈利似有見底跡象。明年開始，由於基數較低，其盈利或會回復增長。

24-11-2015

華能國際電力股份(00902)：摩通增持

觀察香港交易所權益披露網頁，摩通(JPMorgan  Chase & Co.)今年逐步增持華能國際電力股份(00902)。年初時，摩通大約持有3.51億股(約8.95%)，現時則持有約4.94億股(約12.6%)。

請參考以下摘錄自香港交易所權益披露網頁以JPMorgan Chase & Co.搜尋由
01-01-2015 至19-11-2015有關其對華能國際電力股份之持股情況。

19-11-2015

渣打銀行(02888) 股價與除稅前溢利比較

渣打銀行(02888)11月3日公告第3季第三季除稅前虧損1.39億美元；而截至9月30日止9個月，除稅前溢利16.85億美元，按年大跌65%。同時宣佈不派末期息並供股集資，7供2，每股55.6港元。消息公告後股價再跌，昨日收79.8元。

以下是渣打銀行近年除稅前溢利與股價比較。2015年數字2,247百萬美元乃根據其剛公告1-9月業績(1,685百萬美元)作全年估計 ：1,685  ÷  3  x  4 = 2,247百萬美元。

2010年股價超過220元，除稅前溢利60多億美元，近年盈利下跌，股價亦跌更多，是次供股價55.6元，會否是底位？

06-11-2015

恆生指數3年走勢比較

恆指今日急升485點，成交超1,200億。下圖乃恆生指數分別於2013年、2014年及2015年(至11月)之走勢，以作參考。

04-11-2015

匯豐(00005)季績與股價比較

匯豐控股(00005)將於11月初公告2015年第3季度業績，最近摩通大手增持，下圖乃試比較其季度往績走勢與其股價關係。

以走勢看，近季業績似有改善，其股價卻持續下跌至大約60元才見守住。


30-10-2015

人行減息降準

人民銀行昨宣佈，於10月24日起減息0.25%及下調存款準備金率0.5%，並撒銷存款利率浮動上限。

以下乃人民幣存貸利率走勢圖 (資料來源：人民銀行網頁)。

24-10-2015

匯豐(00005)：被摩通大手增持至6.35%

根據香港交易所權益披露顯示，摩通(JP Morgan Chase  & Co)於10月16日增持匯豐(00005)53,577,491股，每股平均價62.568元；於10月20日再增持122,413,319股，每股平均價62.267元。以上增持共涉資金約109億元。

摩通現共持有匯豐1,244,532,301股，約6.35%。

下圖乃有關之櫂益披露。

24-10-2015

一個有趣的機會率問題

（1）遊戲節目開始，參加者在三道門中選擇其中一道。一門後面有一輛汽車，其餘兩門後面則是空的。參加者選中了有汽車的門就得獎取走汽車，但如果選擇了空門則要空手而回。

（2）當參加者已選擇了一道門後，節目主持人（他知道門後的是什麼）這時打開了另一道背後是空的門。現在剩下2道門未打開。然後主持人問參加者：「你想重新選擇嗎？」

假如你是遊戲節目的參加者，你會否選擇轉換至另一道門？這樣做對你來說是否有利？

筆者直覺選擇不用轉，因為反正只有一道門有汽車，無論轉與不轉中獎的機會都是1/3。

然而，正確答案是要轉！ 解答如下：

當節目主持人打開其中一道門後，有三種可能的情況，全部都有相等的可能性：

（a）參賽者一開始已挑中了汽車（門C），主持人挑了空門A或B，轉換後失去汽車。
（b）參賽者一開始挑中了空門A，主持人挑了空門B，轉換後贏得汽車。
（c）參賽者一開始挑中了空門B，主持人挑了空門A，轉換後贏得汽車。

所以，選擇轉換的話，情況（b）及（c）皆可中獎，所以實際中獎的機會率提升至2/3。

這數學遊戲題叫三門問題（Monty Hall problem）。

筆者認為這對炒股的啟示：

（1）客觀分析，不能只靠直覺；
（2）盡可能得到更多資訊，提升成功機會率。


09-2015

克服炒股心魔

炒股成與敗，心理質素比炒股技巧更重要，更難掌握。要克服心魔，小股民要管理好自己的心理質素，以下是一些建議。

(1) 不要強逼自己非賺錢不可。千萬不要以「我每年要賺$X以上的回報」作為炒股目標，因為壓力愈大，心理壓力就愈大，出現胡亂買賣的機會就愈大。應該要以改善自己的交易程序，風險管理等為目標。強逼自己要賺多少，行事就不客觀，反而輸掉更多。

(2) 要客觀，忘「我」。須知道我們小股民無能力影響市場走向，只能耐心觀察，跟隨著市場走向買賣。一旦發現自己腦海常常出現「我要／是…怎樣」的狀況，那就要小心了。例如：「我要賺錢！」、「我不能蝕錢！」、「我很有炒股天份…」、「我係黑仔，總是蝕本，市場永遠對著我幹…」，只要出現以上情況，就是沒有好好地、客觀地面對市塲，要停止這些有害想法。

(3) 寫一套簡單的、合自己的交易法則。而且必須常常做心理演練，要將自己寫下的法則變成良好的習慣，就像每天要洗臉、刷牙一樣。這樣，在買賣時才能依照習慣行事，減少不必要的風險。

(4) 炒股像跑馬拉松比賽，不是短距離衝刺，長期贏家是那些常常練習，並能好好地管理和調節體能的人。炒股要像運動選手一樣，身心要保持適當狀態。體力不足，就會影響思巧，經常做一些體能運動，例如打波、游水、跑步等就能夠加強自己的體力和韌力。遭遇挫折時，乃能好好地繼續操作，不會因為一時的逆境而變得恐懼或意志消沉。


08-2015