股市短評(30-12-2016)

2016年的最後一個交易天，恆指升209點，剛好收22,000，成交僅537億。恆指星期二下試250天線後果然反彈，升了三天，收於10天線之上。

小學雞說：「噢！250天線果然厲害，要買貨了！」

老人家說：「且慢！不要盡信呀，係年尾粉飾廚窗。年尾個個基金大佬都放假啦，你睇成交咁細，而且恆指成份股除了隻長和(0001)同中石油(00857)冇升跌之外，全部上升，邊有升得咁均勻㗎？」

總之，筆者認為1月之世界級大事係1月20日(星期五)特朗普上任，期間距今只有13個交易天，之後又差不多到農曆年長假了。

筆者的選擇是：觀望，安心過農曆年！

30-12-2016

2017年展望 - 特朗普時代開始！

2017年將到，說2017年是特朗普年一點也不過份。筆者出道三十年，記憶中全球沒有一位領袖的上任能令整個世界有這種不安感。日本首相安倍晉三早前率先在特朗普未上任前以首相身份「拜訪」，與他相討跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議("TPP")，可惜特朗普不用等上任就決定退出TPP，可見他如何不給面子其盟友，他於明年1月20日上任後的情況可能更跨張。

特朗普所選的內閣成員，大都是反對現時制度的鷹派人物。有人希望美國國會能阻部份鷹派入閣，但其實真正的大麻鷹是特朗普，其他人只是其政策執行者。"America will become great again" 說到㡳就是大美國，以美國利益為先。至於其他國家現有的利益  ： 盡快搶過來！

先說美國傳統盟友歐洲及日本。明年法國、德國大選，領袖們自顧不暇；日本在TPP的事情上更遭特朗普否決，現時美國傳統盟友全都只能對特朗普之政策噤若寒蟬，不敢作聲。

中東方面，特朗普認為伊斯蘭會損害美國利益，筆者估計特朗普會以全親以色列方式出擊，而以色列必會全力配合。可見特朗普已提名反對奧巴馬中東政策綽號「瘋狗」的馬蒂斯為國防部長。中東敘利亞戰亂剛停，卻恐怕很快又會出現其他亂象。

至於中國，特朗普說中國是匯率操縱國，要加45%關稅，貿易戰一觸即發。有人認為中美關係是互相依賴，所以只會鬥而不破，這點筆者傾向不同意，皆因特朗普覺得，目前損害美國最大利益的就是中國，認定了中國是美國的頭號對手，甚至是敵人。因此，特朗普才使出「一中」絕牌，以台灣作魚餌，試圖逼中國大陸上釣。中國解放軍遼寧號航母近日首次沿台灣東南海域進入南海，展示軍事實力。特朗普亦深知中國大陸不會輕易讓步，所以再出一招聯俄戰略，與俄國修好，試圖全面孤立中國，要中國大陸就範。至於俄國之普京，亦應已看穿牌局，要在美國、中國惡鬥之間爭取最大利益。

在以上的背境下，香港股市明年恐怕不時會受中美角力的情況干擾，變成政治市。

以下是恆生指數10年圖：

技術上，從金融海嘯以來伸延之上升軌已於2015年中跌破，跌至今年2月低位18,278，之後反彈至今年9月高位24,364又反覆下跌，較大的跌幅似在形成中。

特朗普對中國大陸不友善幾可肯定，但程度如何，則難以預料。最壞的想法是出現戰爭，一發不可收拾。相信不少投資者都沒有忘記，1987年、1997年及2007年香港股市皆大跌，老實說，筆者對2017年之市況是頗擔憂的。


以上純粹乃筆者的個人了解及意見。


29-12-2016

股市短評(19-12-2016)

恆指今日終於跌破特朗普當選日之低位21,957強力支持！收市恆指報21,832，跌188點，成交只有約557億。

筆者認為，技術上，港股極為偏淡，因為：10天線已跌破20天線；50天線已跌破100天線；特朗普當選日重要支持位21,957亦失守。現時，下一個重要支持位在250天線之21,448。

現時市塲氣氛異常淡靜，最大不明朗因素是特朗普對中國的取態 －他將於明年1月20日就任。現時的情況好像跟去年的差不多。跟今年一樣，去年美國亦是在12月加息1/4厘，年尾市況亦是淡靜得很；可是，才剛過了新年，炒家就立即大舉出動，借A股「熔斷」狂插港股、人民幣及港匯，明年初會否重演相似的戲碼？

19-12-2016

中國聯通(00762)：營運數據分析

中國聯通(00762)為中國三大電訊商之一，近期卻出現盈利大幅倒退，令人有點吃驚。現根據其在香港交易所網頁公告的營運數據作一些分析。

營業收入

以下乃由2014年開始至2016年第三季的按季累計收入。

按圖可以知道其營業收入按年均呈現略為下跌。2015年比2014年減少約76億元人民幣(下同)(約2.7%)；而2016年首三季累計與2015年首三季累計亦跌約48億元(約2.2%)。

股東應佔盈利

以下是由2014年至2016年按季累計之盈利變化。

可以見到2016年開始，盈利急劇倒退，2016年第三季累計盈利只有約15億元，相比2015年同期約81億元大跌約80%。其實，盈利轉弱已在2015年第四季開始，若非向中國鐵塔股份有限公司(「鐵塔公司」)出售若干通信鐵塔及相關資產獲利約92億元，恐2015年第四季已經出現單季虧損。

根據公司於18-04-2016有關2016年第一季盈利警告之公告，盈利下跌之主因乃成本上升：

「........本公司權益持有者應佔盈利預計約為人民幣 4.80 億元，較去年同期明顯下降約 85%，主要由於期內銷售費用預計較去年同期上升約 16%，以及鐵塔使用費用增加及能源、物業租金等成本投入加大導致網絡、營運及支撐成本預計較去年同期上升約 37%，但較去年第四季度本公司權益持有者應佔虧損(不包括鐵塔出售收益)約人民幣 45.54 億元已有明顯改善。」

在收入欠增長，營運成本卻未能壓下的情況下，2016年首三季之盈利持續不振，暫時亦看不見較大的改善空間。

營運數據

以下是一些從公司披露公告中得悉的營運數據之圖表：

(1) 今年以來，移動用戶數大約增加2%至10月的約2.62億戶。

(2) 固網寬帶用戶數增長約4%至約7,547萬戶。

(3) 固網本地電話用戶數減少約7%至約6,832萬戶。

總結

中國電訊業已過高增長期，客戶增長慢，卻遇上成本暴升，看來管理層必須再加努力，壓低成本，才能推進業績逐步改善。

公司股價從2015年高位約15港元(下同)下跌至大約8元，2016年則在約8元至10元間徘徊。

16-12-2016

股市短評(15-12-2016)

美國聯儲局加息0.25厘，特朗普大打台灣牌，加上近期國內資金緊等因素，今日恆指借勢急挫，收市跌397點，收22,059，成交808億。事實上，恆指月初在50天線遇阻回落，之後反彈卻又再受制50天線，形成一個雙頂形態，跌市似無可避免。今日低位乃21,999，距離特朗普當選日低位21,957不遠。由於外圍形勢不妙(特別要留意特朗普之動向，他將於1月20日上任)，筆者認為很快會跌破此重要支持位，跌幅會擴大，  請小心，再小心。

可能影響港股的一些事件

2017年將至，以下是一些在可預見將來可能會影響港股走勢的一些事件。

 大約日期
(或未確定)                                      事件

2016年12月

15-12-2016 美國聯儲局公開市場委員會利率決定，市塲普遍認為會加息1/4厘。

2017年1月

20-01-2017 特朗普上任美國總統，其對中國之政䇿惹關注。

2017年2月

01-02-2017 美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

??-02-2017 路透社消息指，意大利可能最快2017年2月大選。

2017年3月

05-03-3017
至16-03-2017  中華人民共和國第十二屆全國人民代表大會第五次會議。

15-03-2017 美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

26-03-2017 香港行政長官選舉。

2017年4月

23-04-2017 法國總統大選第一輪選舉。

2017年5月

03-05-2017 美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

07-05-2017 法國總統大選第二輪選舉。

2017年6月

14-06-2017   美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

2017年7月

26-07-2017   美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

2017年8月
 
2017年9月

??-09-2017 德國須在22-10-2017前大選，近年選舉大多在9月底舉行。
20-09-2017 美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

2017年10月
 
2017年11月

01-11-2017  美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

??-11-2017 中國共產黨第十九次全國代表大會(每五年一次)。

2017年12月

13-12-2017 美國聯儲局公開市場委員會利率決定。

2018年1月

31-01-2018 美國聯儲局公開市場委員會利率決定。



發佈日期：07-12-2016

股市短評(02-12-2016)

下星期一(05-12-2016)「深港通」通車，恆指今日卻急跌313點，收22,564，成交達808億。技術上，恆指暫無力破50天線(23,055)而回調，收市更失守10天線22,684；「深港通」是預期內事情，不會有驚喜，相信亦刺激不了股市往上，且看特朗普當選日低位21,957可否成強力支持。

股市短評(22-11-2016)

恆指今日急升320點，收22,678，成交700億，突破10天線22,425。美股道指早已破頂，中國A股亦穩步升，近日港股受到新興市塲走資被抑制，但無跌破特朗普當選日之低位21,957，今日終於發威突破，似乎又開始往上跑了。

騰訊控股(00700)第三季業績

騰訊控股(00700)剛於16-11-2016公告其第三季業績，增長乃然強勁，股東應佔溢利按季同比增長43%。以下是一些數據分析。

收入按季同比增長52%，環比增長13%。

股東應佔溢利按季同比增長43%，環比卻倒退1%

然而，雖然其按季股東應佔溢利增長強勁，其環比增長卻倒退！第三季股東應佔溢利報10,646百萬人民幣，比第二季10,737百萬人民幣輕微倒退1%。下圖乃其按季股東應佔溢利走勢。

為什麼按季收入上升而溢利下跌？因為同期有關之盈業成本亦同時上升，據公告之資料顯示，有關之收入成本按季環比增長達22%，比其收入環比增長(13%)還高出不少，主要反映較多的分成及內容成本以及支付相關服務的成本。

QQ及微信用戶

另外，集團主要平台乃QQ及微信，QQ的月活躍賬戶按季倒退2.5%報876.7百萬戶，而微信及WeChat 的合併月活躍賬戶則上升5%報846.1百萬戶。以中國總人口計，扣除年幼及年長人士，筆者懷疑兩個平台都似乎難以突破九億戶。以下是其按季用戶走勢圖，QQ活躍賬戶已是長期無突破，且看微信用戶能否持續增長。

股價

騰訊控股(00700)現時股價大約在195元，P/E大約53倍，計入大約40%增長後P/E大約38倍，算是合理。但如果收入之增長乃長期倚靠更高的成本來實現，則盈利升幅必會減弱，不利股價。

18-11-2016

股市短評(09-11-2016)

特朗普當選，恆指狂跌951點見21,957點，收市跌494點，報22,415點。黑天鵝飛出了，但之後會否像脫歐一樣，急跌後反升呢？

匯豐控股(00005)將公布第三季業績

匯豐控股(00005)將於11日7日公告其今年第三季業績。下圖乃其今年季績與2015年季績比較：

可見今年至第二季累計業績只有6,912百萬美元，比往年倒退不少。2015年全年共賺13,522百萬美元，且看第三季可否追回部份失地。

02-11-2016

長城汽車 (02333)急跌11%

急跌日：

26-10-2016

消息內容：

25-10-2016(星期二)
收市後公告第三季業績，7-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤上升約53%；而1-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤則上升約16%。

26-10-2016(星期三)
摩根大通將其評級由「中性」下調至「減持」。
股價收市報8.11元，急跌11%。

26-10-2016

美國總統選舉大戰開始

2016年美國總統選舉於2016年11月8日（星期二）舉行，是美國第58屆總統選舉，同時眾議院全部435個席位及參議院33個議席也會進行改選以產生美國第115屆國會。

民主黨候選人希拉莉(Hillary Clinton)與共和黨候選人特朗普(Donald Trump)的第一塲選舉辯論將於今日26-09-2016進行，正式打開是次選舉的肉搏戰。民意調查顯示
希拉莉僅稍微領先特朗普，兩人辯論之表現舉足輕重，勢必左右大局，世界金融系統很可能會因而出現震蕩。

以下是一些重要日期：

26-09-2016    第一次總 統候選人辯論
04-10-2016    副總統候選人辯論
09-10-2016    第二次總統候選人辯論
19-10-2016    第三次總統候選人辯論
08-11-2016    美國總統選舉

若特朗普當選，世界的政治、經濟都可能出現䖝大不確定性，因為無人知道這個易怒，常常口出狂言的71歲富商會怎樣領導美國，他的決定必定為世界帶來震蕩，尤其美國總統亦是三軍總司令，是有權決定是否動用核武的人。

不過，無論誰當選，中國都不會好受，因為兩人的政綱都是針對中國，對付中國的方式都會非常強硬，甚或不惜一戰，只是特朗普的不確定性更高而已。


26-09-2016

創科實業(00669)盈利及股價增長比較

電動工具生產商創科實業(00669)盈利連年增，其股價亦連年升，近幾年其股價均上250天平均線之上穩步上升。以下乃其近5年股價走勢、股東應佔溢利及股價按年之升幅計算。可見近5年其股東應佔溢利共增長161%，而其股價則增長了306%。盈利增長跟不上股價增長，反映從盈利角度看，現時之股價比5年前「貴」了不少。

07-09-2016

中車時代電氣 (03898)連續兩天急跌

急跌日：

22-08-2016
23-08-2016

消息內容：

19-08-2016(星期五)
收市後公告中期業績，盈利輕微上升約5%。

22-08-2016(星期一)
股價急跌，收市報44.0元，比上日收市跌9.1%。

23-08-2016(星期二)
股價繼續急跌，至收市報40.1元，再跌8.7%。

24-08-2016

騰訊(00700)之活躍用戶見頂？

騰訊(00700)剛公告其2016年中期業績，總收入及盈利同比見大幅增長。

觀察其兩大主要平台，QQ及微信，QQ的月活躍用戶為持在8億多一段時間，今季報8.99億，仍未能上破9億，而微信(包括WeChat)之用戶則每季急升，今季報8.057億。QQ之用戶停滯，估計與中國人口總數有關，微信之用戶數目走勢，亦可能跟QQ一樣，難以突破9億關。這樣，則有可能影響未來幾季之總收入增長。

19-08-2016

中國建築國際 (03311)三天共跌17.6%

急跌日：

12-08-2016
15-08-2016
16-08-2016

消息內容：

11-08-2016
公司公告今年七個月之經營情況，股價升至近期高位，收11.60元。

12-08-2016
股價開始下跌，收報11.28元。

15-08-2016
公司中午公告中期業績，期內營業額壋10.7%，毛利率卻下跌9.4%，股東應佔溢利乃升20.4%，主要由於期內投資物業之公平值增加1,182百萬元。股價當天急跌至10.02元收市。

16-08-2016
股價仍下跌至9.56元收市，3天共跌17.6%。

16-08-2016

鳳凰醫療 (01515)37億收購醫療機構

公告日期：

2016年4月8日

併購內容：

(1) 與「華潤醫療集團」訂立具約束力的條款書，以購入其下四十七家醫療機構(包括四家三級醫院、六家二級醫院、二十五家一級醫院及十二家社區服務中心)及三家養老機構。

(2)  收購代價為3,721,824,669 港 元， 將 於 完 成 後 藉 按 發 行 價 每 股 代 價 股 份 8.04 港 元向 賣 方發行462,913,516股代價股份償付。

(3)  於完成後，代價股份將佔公司擴大後之已發行股本不少於35.7%，賣方將成為公司之控股股東。

(4)  公司將更改名稱為「華潤鳳凰醫療集團」。

(5)  11-04-2016復牌，股價急升，收市報10.9元，勁升19.8%。

09-04-2016

中興通訊 (00763)急跌10.3%

急跌日：

 07-04-2016

消息內容：

公司3月7日停牌，3月9日公告美國商務部(BIS)對公司實施出口限制措施。

3月17日公告延遲公告2015年業績，並繼續停牌。

4月6日收市後公告其2015年業績，股東應佔淨32.08億元人民幣，按年升21%。公司指有關遵循美國出口管制條例情況的調查工作乃在進行中，有可能會導致美國法律下的刑事及民事責任。

公司今天復牌，股價急跌，收報12.7元，比停牌前急跌10.3%。

07-04-2016

人工智能

過去幾天Google人工智能(Artificial Intelligence, AI)電腦AlphaGo與圍棋冠軍李世石對決，結果AlphaGo大勝4:1。人們熱議AI是否可超越人腦，筆者認為是必然可以。筆者更認為，AI的發展實在太慢，現在AlphaGo的成績，應該20年前就做到了，但到了今時今日才有技術突破。

為什麼AI超越人類智力是必然的？因為筆者認為：

（1）人類的自然進化需要很長的時間，說不定要數百萬年，但AI技術的進化有人類的推動，利用AI技術發展AI技術。

（2）人類是生物型智能，會老，會退化，智力累積是有時限的，但AI不會，經驗以近乎無限的記憶力累積，不會忘掉。

（3）可配合D-Wave公司近期成功研發的量子電腦(Quantum  Computer)，其運算速度是現時電腦的10億倍；而人類的運算速度受其生物系統所限，有感覺，有感情，無法以此速度運作。早前，Google與美國太空總署各自買進了一部D-Wave的量子電腦。

（4）AI可透過電腦網絡即時得到最新的資訊，人類無法做到。

除了圍棋外，Google亦研發無人車。若所有車都是用AI駕駛，路上一定是零意外，因為絕大部份交通意外都是人類司機不小心鴐駛做成的。此外，AI應用在醫療方面亦有限大發展空間。有了AI，人類更幸福了。

至於對炒股的影響，筆者認為，小股民還是不炒為妙(特必是衍生工具)，因為沒有AI幫助，算你炒股有像李世石的圍棋功力，結果一樣是慘敗。買優質高息股吧，應該還是可以的，不要跟AI硬拼，必輸的。

03-2016