負利率或引致經濟崩潰?

美國金融海嘯後，美國QE放水救經濟，現在經濟已有起色，停止了QE更開始加息。歐洲、日本、中國仍採用寬鬆政策。歐洲、日本更不惜使出負利率招數剌激經濟增長。然而， 筆者卻認為負利率政策的其中一個可能發展方式是最终引致經濟大崩潰。

（1）由於負利率政策，商業銀行存於中央銀行的存款是要罰息的。因此，商業銀行都盡力將客戶的存款貸出去，被免把多餘的客戶存款放在中央銀行。

（2）銀行的貸款標準因而放寬，同時利率亦下降。企業家見財務成本下降，有利可圖，紛紛借入貸款增加生產。同時，新的競爭者亦大量出現，引致產品供應大增。然而， 產品的需求沒有增長，結果是產品價格下跌， 企業整體利潤反而下降。

（3）央行見經濟及通脹沒有改善，繼續加強其負利率政策；因此利息不斷下降，產能愈來愈大，產品價格愈來愈下跌，企業整體利潤愈來愈少；但那些無技術生產效能低卻只靠低財務成本生存的「彊屍企業」則愈來愈多。

（4）此情況不斷惡化至一個臨界點，那時，就算利息成本變成零，這些企業卻因收入減少及其他成本上漲而出現嚴重虧損。結果就是大量企業在很短的時間內倒閉，以致供應鏈突然斷裂，供應瞬間減少，價格急速上升，通脹驟然出現，央行此時已無計可施，只有強行加息希望把通貨膨脹壓下，加息卻又引致信貸急速收縮 ，最终引致經濟大崩潰。

26-03-2016