中國聯通(00762)：營運數據分析

中國聯通(00762)為中國三大電訊商之一，近期卻出現盈利大幅倒退，令人有點吃驚。現根據其在香港交易所網頁公告的營運數據作一些分析。

營業收入

以下乃由2014年開始至2016年第三季的按季累計收入。

按圖可以知道其營業收入按年均呈現略為下跌。2015年比2014年減少約76億元人民幣(下同)(約2.7%)；而2016年首三季累計與2015年首三季累計亦跌約48億元(約2.2%)。

股東應佔盈利

以下是由2014年至2016年按季累計之盈利變化。

可以見到2016年開始，盈利急劇倒退，2016年第三季累計盈利只有約15億元，相比2015年同期約81億元大跌約80%。其實，盈利轉弱已在2015年第四季開始，若非向中國鐵塔股份有限公司(「鐵塔公司」)出售若干通信鐵塔及相關資產獲利約92億元，恐2015年第四季已經出現單季虧損。

根據公司於18-04-2016有關2016年第一季盈利警告之公告，盈利下跌之主因乃成本上升：

「........本公司權益持有者應佔盈利預計約為人民幣 4.80 億元，較去年同期明顯下降約 85%，主要由於期內銷售費用預計較去年同期上升約 16%，以及鐵塔使用費用增加及能源、物業租金等成本投入加大導致網絡、營運及支撐成本預計較去年同期上升約 37%，但較去年第四季度本公司權益持有者應佔虧損(不包括鐵塔出售收益)約人民幣 45.54 億元已有明顯改善。」

在收入欠增長，營運成本卻未能壓下的情況下，2016年首三季之盈利持續不振，暫時亦看不見較大的改善空間。

營運數據

以下是一些從公司披露公告中得悉的營運數據之圖表：

(1) 今年以來，移動用戶數大約增加2%至10月的約2.62億戶。

(2) 固網寬帶用戶數增長約4%至約7,547萬戶。

(3) 固網本地電話用戶數減少約7%至約6,832萬戶。

總結

中國電訊業已過高增長期，客戶增長慢，卻遇上成本暴升，看來管理層必須再加努力，壓低成本，才能推進業績逐步改善。

公司股價從2015年高位約15港元(下同)下跌至大約8元，2016年則在約8元至10元間徘徊。

16-12-2016